Cómo se prepara la banca si EEUU deja de pagar su deuda y todo el caos que eso podría generar
Convocar reuniones de crisis, planificar rescates rápidos y hacer sonar las alarmas de una casa en llamas: esas son algunas de las formas en que los bancos más grandes y los reguladores financieros se están preparando para un posible incumplimiento del pago de la deuda de EEUU.
“Uno espera que no suceda, pero la esperanza no es una estrategia, así que prepárese para ello”, dijo Brian Moynihan, director ejecutivo de Bank of America, el segundo prestamista más grande del país, en una entrevista televisiva.
La planificación del fin del mundo es una reacción a la falta de progreso en las conversaciones entre el presidente Joe Biden y los republicanos de la Cámara de Representantes sobre el aumento del límite de deuda de 31.4 billones de dólares.
Sin un aumento en el techo de la deuda, EEUU no puede pedir prestado más dinero para cubrir sus facturas que ya han sido aprobadas por el Congreso, lo que en términos prácticos significaría un incumplimiento.
Qué sucedería si ocurre un incumplimiento o 'default' es una pregunta abierta, pero los economistas, incluyéndome a mí, generalmente esperan un caos financiero a medida que se agote el al crédito y los costos de los préstamos aumenten rápidamente para las empresas y los consumidores.
Una recesión económica global severa y prolongada estaría casi garantizada, y la reputación de EEUU y el dólar como faros de estabilidad y seguridad se verían aún más empañadas.
Pero, ¿cómo prepararse para un evento que muchos esperan que desencadene la peor recesión mundial desde la década de 1930?
Preparación para el pánico mientras se acerca la fecha del incumplimiento
Jamie Dimon, que dirige JPMorgan Chase, el banco más grande de EEUU, le dijo a Bloomberg que ha estado convocando una reunión de crisis semanal para discutir un posible incumplimiento y cómo debería responder el banco. Es probable que las reuniones se vuelvan más frecuentes a medida que se acerque el 1 de junio, la fecha en la que EEUU podría quedarse sin efectivo.
Dimon describió la amplia gama de efectos económicos y financieros que el grupo debe considerar, como el impacto en "contratos, garantías, cámaras de compensación, clientes", básicamente en todos los rincones del sistema financiero, en el país y en el extranjero. “No creo que vaya a suceder, porque se vuelve catastrófico, y cuanto más se acerque, entraremos en pánico”, dijo.
Es entonces cuando la toma racional de decisiones da paso al miedo y la irracionalidad. Los mercados dominados por estas emociones son caóticos y dejan cicatrices económicas duraderas.
¿Cómo se estarían preparando los bancos ante un incumplimiento?
Los bancos no han revelado muchos de los detalles de cómo están respondiendo, pero podemos obtener algunas pistas de cómo reaccionaron ante crisis pasadas, como la crisis financiera de 2008 o los enfrentamientos por el techo de la deuda de 2011 y 2013.
Una forma importante en que los bancos pueden prepararse es reduciendo la exposición a los valores del Tesoro, algunos de los cuales, o todos, podrían considerarse en incumplimiento una vez que EEUU agote su capacidad de pagar la totalidad de sus gastos. Todas las deudas estadounidenses se denominan bonos o letras del Tesoro.
Es probable que el valor de los bonos del Tesoro se desplome en caso de incumplimiento, lo que podría debilitar aún más los balances de los bancos. La reciente crisis bancaria, de hecho, fue provocada principalmente por una caída en el valor de mercado de los bonos del Tesoro debido al fuerte aumento de las tasas de interés durante el año pasado. Y un incumplimiento solo empeoraría ese problema, con cerca de 190 bancos en riesgo de quiebra a partir de marzo de 2023.
Otra estrategia que los bancos pueden usar para cubrir su exposición a una venta masiva de bonos del Tesoro es comprar swaps de incumplimiento crediticio, instrumentos financieros que permiten a un inversor compensar el riesgo crediticio.
Los datos sugieren que esto ya está sucediendo, ya que el costo de proteger la deuda del gobierno de EEUU del incumplimiento es más alto que el de Brasil, Grecia y México, todos los cuales han incumplido varias veces y tienen calificaciones crediticias mucho más bajas.
Pero comprar swaps de incumplimiento crediticio a precios cada vez más altos limita una tercera medida preventiva clave para los bancos: mantener sus saldos de efectivo lo más alto posible para que puedan y estén listos para lidiar con lo que suceda en caso de un incumplimiento.
Cómo mantener el sistema financiero funcionando
Los grupos de la industria financiera y los reguladores financieros también se preparan para un posible incumplimiento con miras a mantener el sistema financiero funcionando lo mejor que puedan.
La Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros, por ejemplo, ha estado actualizando su libro de jugadas para dictar cómo se comunicarán los diferentes actores en el mercado de bonos del Tesoro en caso de incumplimiento.
Y la Reserva Federal, que es responsable en términos generales de garantizar la estabilidad financiera, ha estado considerando una suspensión de pagos de EEUU por más de una década. Uno de esos casos se produjo en 2013, cuando los republicanos exigieron la eliminación de la Ley del Cuidado de Salud Asequible (Obamacare) a cambio de aumentar el techo de la deuda. En última instancia, los republicanos capitularon y aumentaron el techo de la deuda un día antes de que Estados Unidos se quedara sin efectivo.
Una de las mayores preocupaciones que tenían los funcionarios de la Fed en ese momento, según una transcripción de la reunión que se hizo pública recientemente, es que el Tesoro de EEUU ya no podría acceder a los mercados financieros para "refinanciar" la deuda que vence. Si bien alcanzar el techo actual evita que EEUU emita nueva deuda que supere los $31.4 billones, el gobierno aún tiene que convertir la deuda existente en nueva deuda a medida que vence.
El 15 de mayo de 2023, por ejemplo, el gobierno emitió poco menos de $100,000 millones en notas y bonos para reemplazar la deuda que vencía y recaudar efectivo.
El riesgo es que haya muy pocos compradores en una de las subastas de deuda diarias del gobierno, en las que inversionistas de todo el mundo ofertan para comprar letras y bonos del Tesoro. Si eso sucede, el gobierno tendría que usar su efectivo disponible para pagar a los inversores que tienen deuda vencida. Eso reduciría aún más la cantidad de efectivo disponible para los pagos del Seguro Social, los salarios de los empleados federales y otros innumerables renglones en los que el gobierno gastó más de $ 6 billones en 2022. Esto sería nada menos que apocalíptico si la Reserva Federal no pudiera salvar el día.
Para mitigar ese riesgo, la Fed dijo que podría intervenir de inmediato como comprador de último recurso para los bonos del Tesoro, reducir rápidamente sus tasas de interés y proporcionar la financiación necesaria en un intento por evitar el contagio y el colapso financiero. Es probable que la Fed tenga las mismas conversaciones que entonces y prepare acciones similares.
Una catástrofe autoimpuesta
En última instancia, espero que el Congreso haga lo que ha hecho en todos los otros momentos anteriores: aumentar el techo de la deuda.
Estos polémicos debates sobre su levantamiento se han vuelto demasiado comunes, incluso cuando los legisladores de ambos lados del pasillo expresan su preocupación por la creciente deuda federal y la necesidad de controlar el gasto público.
Aun cuando estos debates dan como resultado algún esfuerzo bipartidista para controlar el gasto, como sucedió en 2011, la historia muestra que fracasan, como explicamos recientemente la analista de energía Autumn Engebretson y yo en una revisión de ese episodio.
Es por eso que una de las formas más importantes en que los bancos se están preparando para tal resultado es hablar sobre el daño grave que no elevar el techo de la deuda probablemente infligirá no solo a sus empresas sino también a todos las demás. Esto aumenta la presión sobre los líderes políticos para llegar a un acuerdo.
Volviendo a mi pregunta original, ¿cómo te preparas para una catástrofe autoimpuesta? La respuesta es que nadie debería tener que hacerlo.
* John W. Diamond es director del Centro de Finanzas Públicas del Instituto Baker, Universidad Rice.
Este artículo fue publicado originalmente en The Conversation. Lee el original.
